Covid-19 и нефтяная катастрофа: новый рассвет для инвестиций в чистую энергетику?

Глобальная вспышка Covid-19 и сопровождающий ее обвал цен на нефть вызвали вопросы о будущем инвестиций в экологически чистую энергетику. Есть ли перспективы лучше или хуже, чем они были раньше, и как выглядит будущее?

В связи с тем, что в этом году Covid-19 привел в беспорядок глобальное положение дел, нефтяной бизнес снова переживает не лучшие времена.  Резкое падение спроса на нефть на фоне пандемии и последующих блокировок и ограничений на поездки привело к быстрому снижению цен, что усугубилось спорами между странами ОПЕК (в первую очередь Россией и Саудовской Аравией) относительно масштабов и характера сокращения добычи. Нефть марки Brent потеряла более половины своей стоимости в марте, в то время как в апреле американский бенчмарк, West Texas Intermediate (WTI), снизился до -$37,63, впервые в истории, когда цены на нефть в США упали ниже нуля.

Хотя в недавнем соглашении ОПЕК о продлении сокращения поставок цены на нефть несколько восстановились, они все еще колеблются на уровне около $39 за нефть марки Brent и чуть более $38 за WTI, на момент написания статьи, при этом спрос остается низким и собирается восстанавливаться медленно.

Традиционное мышление состоит в том, что инвестиции в возобновляемые источники энергии страдают во время падения цен на нефть, поскольку дешевый бензин подрывает переход на электромобили, а инвестиции в энергетику переключаются на природный газ для производства электроэнергии, который сильно конкурирует с ветровыми, солнечными и другими устойчивыми источниками энергии. Но беспрецедентный контекст глобальной пандемии, наряду с другими факторами, предполагает, что нынешний кризис может иметь долгосрочную перспективу для инвестиций в возобновляемые источники энергии и глобального перехода к чистой энергии.

Краткосрочный хаос как для ископаемого топлива, так и для возобновляемых источников энергии

Что касается непосредственных последствий кризиса Covid-19, то нефтяные компании, вероятно, ощущают боль более остро, чем коммунальные службы и генераторы энергии. Общие тенденции показывают, что потребление электроэнергии упало примерно на 15-20% в США и многих европейских странах, в то время как потребление бензина и дизельного топлива упало в некоторых случаях на 70-90%.

Нефть не одна, однако глобальная вспышка ослабила краткосрочные инвестиционные перспективы в энергетическом совете. В недавно опубликованном докладе Международного энергетического агентства (МЭА) «Мировые энергетические инвестиции-2020» прогнозируется, что в 2020 году глобальный спад инвестиций в энергетику составит 20%, что соответствует почти $400 млрд, по сравнению с 2% ростом, который прогнозировался до кризиса. Возобновляемые источники энергии не будут избавлены от этих встречных ветров в ближайшем будущем.

«Замедление темпов роста расходов на ключевые чистые энергетические технологии… чревато подрывом столь необходимого перехода к более устойчивым энергетическим системам», — заявил исполнительный директор МЭА д-р Фатих Бироль в конце мая. — «Кризис привел к снижению выбросов, но по совершенно неверным причинам. Если мы хотим добиться долгосрочного сокращения глобальных выбросов, то нам необходимо будет добиться быстрого увеличения инвестиций в экологически чистую энергетику».

В то время как существующие экологически чистые энергетические технологии, такие как ветровые и солнечные электростанции, оказываются относительно устойчивыми, секторы, ориентированные на потребителя, страдают гораздо сильнее. Согласно Wood Mackenzie, электромобили и солнечные установки на крыше, как ожидается, будут «бороться, поскольку клиенты попадают под значительное экономическое давление».

Чистые технологии, которые находятся на более ранней стадии разработки и внедрения, включая хранение аккумуляторных батарей (ключевая технология, позволяющая использовать прерывистые возобновляемые источники энергии), также, вероятно, пострадают от более строгого анализа рисков инвесторов после появления Covid-19. 

Партнер по исследованиям Cornwall Insight Даниэль Ацори  отметил: «Инвесторы намерены более тщательно изучить профиль рисков и показатели менее зрелых активов, таких как аккумуляторы, чьи потоки доходов еще не рассматриваются как всегда предсказуемые».

Будут ли нефтяные мэйджеры твердо придерживаться планов перехода?

Еще один потенциальный поворотный момент для инвестиций в возобновляемые источники энергии связан с самими нефтяными гигантами, многие из которых за последние три месяца потеряли миллиарды своих акций. Если отбросить обвинения в «зеленой промывке», то в последние годы большинство многонациональных нефтяных компаний обязались участвовать в глобальном энергетическом переходе путем декарбонизации своей деятельности и инвестирования в возобновляемые источники энергии. Прежде всего среди них была бывшая датская национальная нефтяная компания DONG Energy, которая изменила свое название на Ørsted в 2017 году после продажи всех своих нефтегазовых активов и принятия обязательств перед оффшорным ветром.

В то время как ни одна другая нефтяная компания не совершила переход так же успешно, как Ørsted, многие из супермэйджеров – BP, Royal Dutch Shell, Total и Eni в этом году – взяли на себя обязательства сыграть свою роль в достижении целей декарбонизации в соответствии с Парижским соглашением, включая инвестиции в возобновляемые источники энергии. Риск, связанный с Covid-19 и последующим нефтяным крахом, заключается в том, что промышленность может отложить или отказаться от этих обязательств, поскольку они сокращают капитальные затраты и сосредотачиваются исключительно на своей основной деятельности.

Это пока не представляется возможным, поскольку крупные нефтяные компании по-прежнему привержены диверсификации своих инвестиций и поддержке чистой энергетики. В марте генеральный директор Total Патрик Пуянне заявил сотрудникам, что, хотя компания сократит капитальные затраты более чем на 20% и значительно увеличит запланированные сокращения операционных расходов, она оставит свои инвестиции в новые источники энергии на сумму $2 млрд в 2020 году нетронутыми. Это означает, что около 13% капитальных затрат компании в течение года будет направлено на возобновляемые источники энергии и технологии хранения.

Другие нефтяные компании сделали аналогичные заявления о защите инвестиций в возобновляемые источники энергии, в то время как итальянский нефтяной гигант Eni, как сообщается, проводит реструктуризацию для ускорения роста своего бизнеса в области чистой энергетики.

Волатильность нефти ставит чистую энергию в центре внимания инвестиций

Поскольку нефтяная промышленность начинает свое медленное, многолетнее восстановление после событий начала 2020 года (предполагая, что второго глобального пика заболеваемости удастся избежать), один из ключевых уроков Covid-19, с точки зрения инвесторов, заключается в том, что волатильность цен в отрасли, скорее всего, не исчезнет. Эти позиции установили возобновляемые источники энергии — которые резко упали в стоимости проекта и теперь конкурентоспособны со многими ископаемыми видами топлива – как потенциально более безопасная и надежная ставка.

«В то время как блокировка, безусловно, усугубила проблемы отрасли ископаемого топлива, этот структурный коллапс наступал уже давно», — написали директор Института мировых ресурсов по энергетике Дженнифер Лейк и аналитик по исследованиям Норма Хатчинсон в майском блоге. — «За последнее десятилетие индустрия ископаемого топлива потратила больше денег на выкуп акций и дивиденды, чем принесла доход, что делает энергетику худшей из 11 секторов в S&P 500 с 2009 года».

Эта пара также подчеркнула социальные преимущества зеленой энергетики, которые стали более четко осознаваться с момента начала глобальной вспышки. А Гарвардское исследование связало сильно загрязненные городские районы с более высокими показателями смертности от Covid-19. С учетом того, что изъятие ископаемого топлива и экологические, социальные и управленческие принципы (ESG) уже являются широкими глобальными тенденциями, разрушительные последствия нового коронавируса, вероятно, ускорят это движение среди инвесторов.

Эта теория подкрепляется стремительным притоком прямых иностранных инвестиций в коммунальные проекты чистой энергетики в 2020 году до сих пор. Данные, полученные от fDi Markets,  показывают, что 23,3 млрд долларов было инвестировано в 159 проектов в первом квартале 2020 года, что делает его самым сильным первым кварталом за десятилетие, а также объявления о крупных проектах, в том числе инвестиции Iberdrola в Мексику в 6 млрд долларов и Азиатский центр возобновляемых инвестиций в размере 15 ГВт в 2 млрд долларов США в Австралию — продолжались до лета.

Covid-19: будет ли дорога к восстановлению вымощена зеленым цветом?

В энергетике в большей степени, чем в большинстве секторов, государственные расходы являются краеугольным камнем в инвестиционном ландшафте; по оценкам МЭА, 70% глобальных энергетических инвестиций прямо или косвенно управляются правительствами. По мере того как правительства во всем мире пытаются собрать воедино пакеты стимулов для восстановления своих разрушенных экономик, компании по производству экологически чистой энергии будут надеяться на то, что возобновляемые источники энергии и вспомогательные технологии окажутся в центре внимания на пути к восстановлению.

«Реакция директивных органов – и степень, в которой проблемы энергетики и устойчивости интегрированы в их стратегии восстановления – будут иметь решающее значение», — сообщил Бироль в мае.

Экономические показатели восстановления, основанного на чистой энергии, выглядят сильными. В недавнем докладе Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA) «Глобальная перспектива возобновляемых источников энергии» подчеркиваются экономические преимущества плана восстановления, основанного на преобразовании энергетических систем. Общий объем требуемых инвестиций будет ошеломляющим, до $130 трлн, но «более глубокая декарбонизация» может «увеличить совокупные доходы мирового ВВП выше обычных для бизнеса на $98 трлн в период до 2050 года», включая расширение рабочих мест в области чистой энергетики до 42 миллионов и наблюдая за тем, как энергоэффективность использует 21 миллион и добавляет 15 миллионов рабочих мест в гибкость системы.

«В создании будущей инфраструктуры энергетические решения, направленные на расширение масштабов использования возобновляемых источников энергии, обеспечивают безопасный и дальновидный стратегический инвестиционный выбор», — считает генеральный директор IRENA Франческо Ла. — «Меры по восстановлению могут помочь установить гибкие электрические сети, эффективные решения, системы зарядки электромобилей, накопление энергии, взаимосвязанные гидроэлектростанции, зеленый водород и множество других чистых энергетических технологий».

«При неизменной потребности в декарбонизации энергии такие инвестиции гарантируют защиту от недальновидных решений и повышенного накопления заблокированных активов… это должно быть главным соображением, поскольку политики разрабатывают меры по восстановлению. Чисто рыночный подход не будет адекватным ни для реагирования на непосредственный кризис, ни для мобилизации долгосрочных инвестиций».

Несмотря на то, что правительства продолжают оказывать поддержку предприятиям в случае чрезвычайной ситуации, еще слишком рано говорить, сколько именно возобновляемых источников энергии выиграет от появившихся пакетов долгосрочных стимулов. Но с пандемией, кристаллизующей многие существующие позитивные тенденции в области чистой энергетики и инвестиций, такие как ESG, существует огромная возможность – как финансовая, так и экологическая – для правительств извлечь выгоду из этого поворотного момента.

«В начале этого года было много дискуссий вокруг ESG, и это, наряду с изменением климата, по-прежнему является доминирующим долгосрочным драйвером для инвестиций в возобновляемые источники энергии, несмотря на Covid-19», — прокомментировал лидер корпоративных финансов EY global power and utilities Бен Уоррен. — «В результате пандемии уровень загрязнения резко снизился за счет сокращения потребления ископаемого топлива. Поэтому более пристальное внимание к устойчивому долгосрочному энергетическому будущему работает в пользу чистой энергии,в частности ветровой и солнечной, вместе с накоплением».

Закат нефти и газа, а также более широкого рынка ископаемого топлива, не будет быстрым – пройдет много лет, прежде чем последний свет отрасли исчезнет из поля зрения. В условиях кризиса Covid-19 и постоянной смены экономических переменных фундаментальные основы инвестиций в чистую энергетику остаются относительно неизменными – для достижения целей декарбонизации мира требуется огромный объем инвестиций, и он должен осуществляться более быстрыми темпами, чем когда-либо прежде. Сохраняется риск того, что Covid-19 нанесет ущерб возобновляемым инвестициям и сместит промышленность и правительства в сторону более консервативного мышления, и только время покажет, будем ли мы оглядываться назад на пандемию как на дорогостоящее отвлечение внимания от глобального энергетического перехода или как на важный момент.

Елизавета Коробкова

Редактор ЭНЕРГОСМИ.РУ