Нефтяные рынки в 2020 году: фундаментальные факторы и геополитическая неопределенность

Фундаментальные рыночные драйверы указывают на сбалансированный рынок нефти в 2020 году, с ценой Brent в основном в пределах $60-70 за баррель – если, конечно, не произойдет массовая эскалация геополитической напряженности после целенаправленного убийства иранского генерала Солеймани, что приведет к большому и неопределенному нарушению поставок нефти.

Международные нефтяные рынки шатаются от геополитического шока, вызванного убийством 3 января высокопоставленного иранского генерала Кассема Солеймани. Нефть марки Brent подскочила 6 января, более чем на 5% с момента авиаудара, достигнув отметки $70 за баррель. Это фактически второй раз за последние три месяца, когда международный нефтяной бенчмарк превысил порог в 70 долларов США, в предыдущий раз это было последствием другого военного нападения: в середине сентября беспилотники и ракеты ударили в Саудовской Аравии, предположительно по иранскому планированию, по самому важному в мире нефтеперерабатывающему заводу в Абкаике и по объектам на нефтяном месторождении Хураис. Стратеги обеспокоены ростом напряженности между Ираном и США, изучая возможные последствия второго и третьего порядка для безопасности Ближнего Востока и мировой экономики. Тем не менее, чтобы оценить вероятные последствия для мировых нефтяных рынков, полезно вспомнить, что всплеск цен, вызванный сентябрьской атакой на Саудовскую Аравию, угас менее чем за две недели, подтвердив структурную устойчивость ценового коридора $60-70 за баррель Brent, которая проявилась во второй половине 2019 года.

Конечно, при нынешней геополитической неопределенности нет никакой гарантии, что рынок снова успокоится так быстро. Тем не менее, мы утверждаем, что, за исключением массированной военной эскалации – подобной иранской попытке перекрыть Ормузский пролив, через который транспортируется 20% мировой нефти, что удвоит цены на нефть в течение многих месяцев, и это будет иметь разрушительные последствия для мировой экономики – основные рыночные драйверы продолжают указывать на довольно сбалансированный рынок на 2020 год, вероятно, в течение большей части времени, в пределах того же самого ценового коридора $60-70/барр.Brent, с вероятными краткосрочными отклонениями, содержащимися в ценовом диапазоне $50-80/барр. Основными факторами, формирующими нефтяные рынки, являются замедление глобального спроса на нефть, замедление добычи сланцевого газа в США и сужение пространства на рынке для добычи ОПЕК. Давайте обсудим их по очереди.

Замедление мирового спроса на нефть

В 2019 году на спрос на нефть повлияла тарифная война между США и Китаем, которая превзошла существовавшую ранее тенденцию умеренного глобального экономического роста после почти десятилетнего экономического роста. Заметное замедление экономического роста Индии, одного из крупнейших мировых производителей нефти, лишь усугубило замедление спроса. По оценкам компании Petroleum Economist, спрос на нефть, как ожидается, вырастет на 0,8 мб / г в годовом исчислении в 2020 году, что почти вдвое меньше среднего роста на 1,5 Мб/г за последние пять лет. Тем не менее, рост там будет, приближаясь к беспрецедентной суточной производительности 100 МБ.

Замедление добычи сланцевой нефти в США

Добыча сланцевой нефти в США на протяжении последних нескольких лет является главным фактором роста мировой добычи нефти, главным образом за счет добычи в Пермском бассейне. Для поддержания этого темпа в конце 2019 года пропускная способность нефтепровода к побережью Мексиканского залива была увеличена примерно на 2 МБ/с. Однако, как отмечает Financial Times «небольшие независимые компании, которые по-прежнему доминируют в секторе, находят все более трудным собирать деньги и бороться, чтобы последовательно генерировать свободный денежный поток». Буровая активность замедляется, с горизонтальным отсчетом буровой установки вниз 23% в 2019 году. Таким образом, на 2020 год аналитики ожидают в лучшем случае спад добычи сланцевого газа в США.

Сужение пространства на рынке для ОПЕК

Несмотря на несколько низкие ожидания относительно сланцевых перспектив в 2020 году, добыча вне ОПЕК будет оставаться стабильной, главным образом за счет устойчивого роста с месторождения Йохана Свердрупа в Северном море Норвегии, расширения добычи Бразилии в докосолевом бассейне Сантос в Южной Атлантике и начала Гайаны в качестве оффшорного производителя нефти.

На фоне замедления спроса пространство на рынке для производителей ОПЕК сокращается. Тем не менее, санкции США  в отношении Венесуэлы и Ирана (и, возможно, в отношении Ирака тоже, в зависимости от того, как будет развиваться ситуация после того, как иракский парламент только что проголосовал за вытеснение американских войск, хотя обличительный твит Дональда Трампа в ответ на это голосование заставил иракских чиновников отступить от своей угрозы) вызовет глубокие сокращения добычи нефти в этих странах, тем самым ослабив бремя на других членах ОПЕК, с общим сокращением всего на 0,2-0,3 МБ/с в 2020 году, по мнению нефтяного экономиста. Собственный прогноз картеля на производство продукции 2020 года составляет 29,6 мб/д. В более крупных рамках ОПЕК+ (т. е. ОПЕК и Россия) в декабре было согласовано еще одно совместное сокращение добычи, чтобы предотвратить переизбыток предложения в первом полугодии 2020 года и, таким образом, сохранить цену Brent выше $60 за баррель. Теперь взаимодействие этих трех факторов может быть легко нарушено ростом геополитической напряженности, учитывая потенциал ее эскалации и выхода из-под контроля.

Тем не менее, как отмечают аналитики Goldman Sachs market Analysis, премия за риск, включенная в настоящее время в цены на нефть, уже слишком высока, так что последовательное повышение цен может быть вызвано только фактическими перебоями в поставках. Другими словами, в то время как оценки повышенных геополитических рисков обычно приводят к самокорректирующемуся поведению, например, суда США и союзников должны держаться подальше от коммерческого судоходства в Персидском заливе – в случае возобновления иранских атак на саудовские нефтяные объекты или/и военной блокады Ормузского пролива, перебои с поставками будут существенными и длительными. 

Есть и другие факторы, влияющие на нефтяной рынок в 2020 году, такие как настойчивое требование президента Трампа о том, чтобы цены на нефть оставались низкими, как часть его экономических обещаний избирателям. Он неоднократно призывал Саудовскую Аравию, де-факто лидера ОПЕК, прокачивать достаточное количество нефти, чтобы сдерживать цены – политика, которая, как подчеркивалось выше, находится в очевидном противоречии с Саудовской координацией с Россией, чтобы сохранить цены Brent выше $60/барр. Но более значимым и давним фактором, формирующим энергетические рынки в целом и нефтяные рынки в частности, является растущая жесткость экологических и климатических норм и правил, которые влияют на поведение инвесторов, финансистов и потребителей во всем мире – и особенно в Европейском Союзе. Как подчеркивает The Guardian, в декабре 2019 года объем изъятия ископаемого топлива – т. е. институционального изъятия финансовых активов, связанных с компаниями, работающими на ископаемом топливе, – составил более $12 трлн.

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ), крупнейший в мире банк развития по капитализации, решил прекратить финансирование любого вида активов ископаемого топлива с 2022 года, в то время как новый глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард заявила в декабре, что учреждение должно скорректировать свою стратегию денежно-кредитной политики, чтобы учесть влияние на изменение климата. 

Как отмечает экономист, » Банк Англии требует от банков иметь план работы с [климатическими] рисками. Сеть по экологизации финансовой системы (NGFS), состоящая из 51 Центрального банка и надзорных органов, собирает руководящие принципы для регулирующих органов и распространяет сценарии, помогающие анализировать потенциальные потери для финансовой системы».

Страховщики и пенсионные фонды, похоже, наиболее подвержены риску из-за своих владений корпоративных облигаций и акций, с потенциальными потерями до 10%, согласно стресс-тесту, проведенному голландским Центральным банком в 2018 году.

Группы экспертов во всем мире работают и борются за разработку таксономий чистых энергетических технологий, чтобы служить основой для процедур и механизмов „устойчивого финансирования”. Хотя эта тенденция еще не получила широкого распространения, существует прогнозируемый риск того, что через несколько лет после этого, как и в настоящее время, угольная промышленность будет восприниматься как таковая, она подвергнется ограниченному и более дорогостоящему доступу к капиталу. Поскольку эта экологическая тенденция постепенно становится «новой нормой» в корпоративном финансировании, O & G компаниям лучше всего начать серьезное стратегическое планирование в отношении изменения климата и, соответственно, как можно скорее приступить к переходу на экологически чистую энергию.

Елизавета

Редактор ЭНЕРГОСМИ.РУ

Добавить комментарий