Как будет выглядеть рынок сжиженного природного газа (СПГ) завтрашнего дня? Сегодня появилось несколько новых бизнес-моделей из-за быстро меняющейся динамики, которая повлияла на рынок, включая увеличение доступности ресурсов, новых технологий и новых источников спроса. Согласно отчету Deloitte: «Переделывать, изобретать заново: как технологии и изменяющиеся бизнес-модели влияют на будущее СПГ», рынок СПГ завтра будет более гибким, ликвидным и доступным, сформированным благодаря новым бизнес-моделям и технологиям.
За последнее десятилетие мировая индустрия поставок природного газа начала отходить от своей традиционной интегрированной модели, когда крупные производители разрабатывали крупные, часто затрудненные газовые месторождения, строили крупные объекты по производству сжиженного природного газа (СПГ) и продавали грузы главным образом крупным коммунальным предприятиям.
Сегодня появилось несколько новых бизнес-моделей в связи с быстро меняющейся динамикой, которая влияет на рынок, включая увеличение доступности ресурсов (например, сланцевого газа в США), новые технологии (например, плавучее сжижение — плавучий сжиженный природный газ (FLNG), и плавучие регазификационные установки хранения (FSRU)) и новые источники спроса (например, Китай и Индия). Хотя долгосрочные контракты по-прежнему составляют основную часть текущей торговли, портфельные компании, толлинговые разжижители и сети мелких покупателей и продавцов существенно выросли. Компания Deloitte проанализировала эти новые бизнес-модели в отчете 2016 года «Работа в процессе: как бизнес-модели могут адаптироваться к развивающимся рынкам СПГ». В этом отчете Deloitte расширяет эту платформу, чтобы учесть влияние новых технологий, новых бизнес-моделей и меняющихся условий спроса и предложения.
Чтобы оценить это влияние, Deloitte провела опрос руководителей рынка СПГ со всего мира и всей цепочки создания стоимости, включая крупных производителей, трейдеров и покупателей, а также интервью с лидерами отрасли. В этом отчете содержится обзор ландшафта СПГ с акцентом на текущее предложение и спрос, а также анализ того, как изменились бизнес-модели отрасли за последние несколько лет и как они могут продолжать развиваться. Затем в отчете освещаются несколько основных технологий, стимулирующих эволюцию, в том числе мелкомасштабный СПГ, плавящее сжижение и регазификация, новые центры торговли газом, оцифровка (например, блокчейн, анализ данных и Интернет вещей) и более гибкое финансирование.
Источники краткосрочного роста спроса и предложения на СПГ
Несмотря на то, что в Азии, Европе, на Ближнем Востоке и в Африке существует ряд крупных проектов в области СПГ, респонденты ожидают более быстрого роста поставок из стран Америки. Это, вероятно, обусловлено количеством крупных проектов, которые в настоящее время строятся в США, в сочетании с санкцией на проект СПГ в Канаде (ответы на опрос были получены до того, как было объявлено окончательное инвестиционное решение (FID)). Восточная Африка, Катар и Россия также были в центре внимания респондентов.
В отличие от предложения, респонденты видят самый быстрый рост спроса в Азиатско-Тихоокеанском регионе в течение следующих пяти лет с раздельными ожиданиями для других частей мира. По-видимому, это обусловлено как демографическим, так и экономическим ростом, так как несколько стран, включая Китай, Индию и Пакистан, были названы основными источниками спроса в течение следующих пяти лет. Стремление Китая сократить выбросы в окружающую среду и зависимость от угля, похоже, привело к недавнему увеличению импорта природного газа, включая СПГ. Другие страны, сильно зависящие от угля, такие как Индия, могут проводить аналогичную стратегию.
Краткосрочные контракты, толлинговые модели и технологии
Рынок СПГ развивается и становится все более динамичным и разнообразным. Недавние тенденции спроса подтверждают ответы, полученные в ходе опроса, предполагая, что такие страны, как Китай, Индия и Пакистан, будут играть огромную роль в росте спроса на СПГ по сравнению с исторически важными покупателями в Японии и Южной Корее. Более того, по мере увеличения числа покупателей новые покупатели могут иметь более сложные кредитные рейтинги, чем традиционные покупатели, что приводит к увеличению кредитного риска контрагента. Это означает, что небольшие, модульные и плавающие технологии, вероятно, будут становиться все более важными для компенсации новых коммерческих рисков, не наблюдаемых у более крупных, более традиционных покупателей. С этой целью Deloitte попросила респондентов высказать свое мнение по ряду технологических, финансовых и рыночных вопросов. Выделились три ключевых вывода:
В период с 2008 по 2017 год объем спотовых и краткосрочных контрактов на отбор СПГ вырос с 20 до 30 процентов от объема экспорта. Семьдесят шесть процентов респондентов считают, что эти контракты будут расти быстрее, чем общий объем торговли СПГ. Эта тенденция имеет важные последствия:
• Создание новых мощностей может стать более трудным, поскольку компании не смогут полагаться на традиционные долгосрочные контракты для обеспечения проектов.
• Покупатели могли видеть возможности продаж для торговых домов, игроков портфеля и разжижителей со свободными мощностями как более привлекательные, чем СПГ, из еще не санкционированных проектов.
• Brownfield и небольшие или модульные проекты могут стать более привлекательными. Отсутствие новых финансовых продуктов (например, долгосрочный ликвидный фьючерсный рынок, ориентированный на СПГ).
Во всех случаях более короткие контракты могут означать более медленную поставку новых мощностей, несмотря на ожидания. Мы увидели, как количество новых проектов, связанных с долгом проекта, достигло спада FID, поскольку инвестиции становятся все более сложными. Поворот к финансированию на основе акций может лишь частично компенсировать это снижение, как видно из недавно санкционированного проекта LNG Canada. Однако акционерное финансирование ограничено теми крупными игроками, которые имеют доступ к достаточному капиталу для поддержки проектов такого типа.
Добыча природного газа в США резко возросла с примерно 55 миллиардов кубических футов в сутки (Bcfd) десятилетие назад до более чем 80 миллиардов кубических футов в сутки в 2018 году, и прогнозируется продолжение роста. Это способствовало значительному росту экспорта СПГ; с практически нулевого уровня несколько лет назад до 3 Bcfd в 2018 году. Исходя из текущих проектов, экспорт может вырасти до более чем 10 bcfd в следующие пять лет. В сочетании с появлением доступных поставок природного газа с прозрачными ценами (например, Henry Hub) новая бизнес-модель, основанная на толлинговых соглашениях, а не на традиционных контрактах на отбор нефти, частично способствовала росту экспорта СПГ в США. Эти соглашения основаны на сжижении как услугах с определенными расходами на единицу объема, а не на льготных ценах на СПГ на борту судна, наблюдаемых в других проектах. Этот стиль контракта обеспечивает покупателю гибкость, позволяя ему приобретать собственный природный газ и отделять цены на СПГ от цен на жидкости (например, нефть марки Brent или японская таможенная очистка). Несмотря на это, менее 20 процентов респондентов считают, что компании могут разрабатывать толлинговые проекты в американском стиле в других местах. Они приводят целый ряд причин, в том числе нормативные, рыночные и масштабные задачи. В частности, другие страны сталкиваются с проблемами в развитии крупных ликвидных внутренних рынков природного газа, чтобы обеспечить безопасность поставок, необходимую для этих типов договорных соглашений. Однако эти сомнения могут быть недальновидными — Канада обладает большой ресурсной базой, движимой нетрадиционными средствами, которые могут подкрепить соглашения толлингового стиля для будущих проектов. Точно так же партнеры СПГ Вудсайд и Северо-Западного шельфа, участвующих в проекте «Обзор», рассматривают возможность использования толлинговых соглашений в Австралии. Тем не менее, ожидается, что бизнес-модель останется сложной для тех, кто пытается монетизировать застрявшие месторождения природного газа.
Похоже, что отрасль не уверена в том, как лучше адаптировать и внедрять новые технологии. Приблизительно 60 процентов респондентов считают, что оцифровка с помощью аналитики больших данных, машинного обучения и блокчейн-приложений может оказать влияние на отрасль СПГ, особенно заинтересовавшись развертыванием блокчейна для содействия торговле. Продуманный подход к исполнению будет иметь решающее значение как из-за технической сложности, так и из-за сложности достижения консенсуса вокруг единой системы. Однако при эффективном внедрении эти типы систем могут повысить прозрачность цены транзакции и объема и сократить время, необходимое для совершения сделок. Международный консорциум VAKT, поддерживаемый рядом производителей, трейдеров и банков, разрабатывает цифровую экосистему, используя блокчейн для обеспечения безопасной и прозрачной транзакции после совершения сделки. Тем не менее, из-за ограниченного развертывания блокчейна на сегодняшний день, в основном на небольших рынках возобновляемой энергии, применение на рынках СПГ, похоже, далеко. Это пространство продолжает развиваться по мере оценки потребностей участников рынка и разработки технологий. Основываясь на результатах опроса Deloitte за 2018 год в нефтегазовой и химической промышленности и отчете о парадоксе The Industry 4.0, блокчейн является долгосрочным стремлением. Блокчейн может предоставить интегрированную цифровую торговую инфраструктуру, которая позволит более легко торговать и отслеживать груз. Это позволило бы использовать умные контракты для упрощения процесса торговли, что может принести значительную ценность для отрасли. Тем не менее, в краткосрочной перспективе, аналитика больших данных, по-видимому, является первоочередной задачей, которая дает возможность оптимизировать сроки отгрузки СПГ и снизить потребление энергии в процессе сжижения и регазификации. Это, в отличие от блокчейна, скорее всего, будет серией небольших дополнительных проектов, а не разрушителем всей отрасли.
Сочетание возможностей и угроз
В 2016 году отчет «СПГ на распутье: определение ключевых факторов и вопросов для постоянно меняющейся отрасли», Deloitte выделил семь факторов, которые могут сформировать рынок СПГ. Некоторые факторы, такие как стоимость доставки, являются циклическими, в то время как другие, такие как экономический рост, кажутся светскими. Два года спустя некоторые из этих факторов все еще влияют на отрасль и способствуют росту спроса.
Респонденты согласились с тем, что эти тенденции имеют значение, так как 70 процентов участников опроса ожидают, что спрос на СПГ в Азиатско-Тихоокеанском регионе вырастет более чем на шесть процентов в течение следующих пяти лет, а 50 процентов говорят о том же для Европы, Ближнего Востока и Африки. Это обусловлено несколькими факторами, включая глобальный рост, который был устойчивым и, по прогнозам, продолжится на уровне почти четырех процентов в год в течение следующих пяти лет, за исключением рецессии или аналогичной ситуации. Резкий рост в 2010 году обусловлен увеличением пропускной способности, введенной в эксплуатацию в связи с введением в эксплуатацию поездов по сжижению в 2010 году, а также увеличением выпуска поездов, введенных в эксплуатацию в 2009 году. Из-за дискретности поставок СПГ, а также размера проекта и время, отношения между СПГ и макроэкономикой не совсем ясны.
Спрос на СПГ и экономический рост плохо взаимосвязаны. Во-вторых, сегодня более 35 стран импортируют СПГ по сравнению с примерно 20 странами всего десять лет назад. В-третьих, новые рынки, такие как СПГ в качестве транспортного топлива, растут, добавляя новые источники спроса наряду с более традиционными приложениями. Экологические проблемы также движут этими тенденциями. Например, спрос Китая на природный газ обусловлен не только необходимостью обеспечения энергией, но и вытеснением источников энергии с более высоким уровнем загрязнения, таких как уголь, путем увеличения доли газа в первичной энергетической структуре до 10 процентов к 2020 году (с шести процентов сегодня). Аналогичным образом, бункеровка СПГ обеспечивает альтернативу высокосернистому мазуту, который не будет соответствовать новым правилам IMO 2020.
Адаптация существующих бизнес-моделей
В отчете «Работа в процессе: как бизнес-модели могут адаптироваться к развивающимся рынкам СПГ?», Deloitte определила шесть основных участников рынка СПГ: крупные интегрированные производители, портфельные компании, толлинговые или контрактные разжижители, трейдеры, крупные покупатели коммунальных услуг и консорциумы, и мелкие коммунальные услуги. Эти компании охватывают глобальную цепочку создания стоимости газа: бурение скважин, эксплуатация добывающих месторождений, систем сбора и трубопроводов, а также сжижение, торговля, транспорт и потребление природного газа.
Эти шесть типов компаний хорошо представлены в респондентах нашего опроса. Они считают, что краткосрочная торговля будет играть все более важную роль в СПГ. Кроме того, они не видят компаний, разрабатывающих толлинговые проекты в американском стиле в других странах (за исключением Канады), и потенциальные выгоды от оцифровки остаются неопределенными. Эти тенденции могут потенциально замедлить рост мощностей и отсрочить строительство новых заводов, поскольку рынки зависят от краткосрочных, более гибких и потенциально более волатильных контрактов. Задача может заключаться в том, чтобы обвести круг, так как покупатели СПГ ищут гибкие краткосрочные контракты, в то время как потенциальные продавцы, как правило, стремятся разработать обычные проекты по сжижению. Если производители СПГ подвержены повышенному рыночному риску в краткосрочной и долгосрочной перспективе, тогда у производителей появляется стимул изменить то, как эти проекты разрабатываются, финансируются и выполняются. У трейдеров и покупателей может быть меньше стимулов в краткосрочной перспективе, но можно было бы воспользоваться преимуществами более эффективного и прозрачного рынка. Изменение структуры рынков представило бы различные бизнес-модели с альтернативными рисками и вознаграждениями. Хотя респонденты могут быть не уверены в том, как будет развиваться рынок СПГ, очевидно, что существуют возможности для трансформации бизнес-модели. Компании, имеющие исторические связи с отраслью, включая интегрированных производителей, игроков портфеля и крупные коммунальные предприятия, должны будут адаптироваться, поскольку рынок становится более гибким. Если крупные покупатели не желают подписывать соглашения о купле-продаже с фиксированным сроком действия на несколько десятилетий, операторы крупных проектов по сжижению могут подвергаться повышенному рыночному риску. Как упоминалось ранее, это может снизить доступ к финансированию с ограниченными правами. Если долговые обязательства на уровне проектов менее доступны, чем в прошлом, у этих компаний, по-видимому, есть два варианта: корпоративный долг или финансирование по проектам. Ни идея использования корпоративного долга для финансирования крупного проекта, ни покупатели грузов, вкладывающие капитал в проект по сжижению газа, не новы, но могут стать проблемой.
Заглядывая дальше в будущее, можно еще больше увеличить финансирование отрасли СПГ. Соглашение об изъятии, как и договор, гарантирует определенные платежи в обмен на материальные товары (например, грузы СПГ) или нематериальные права (например, доступ к емкости) с множеством оговорок и условий. Несмотря на то, что сегодня это широко не обсуждается в отрасли, существует возможность отделить определенные части договоров купли-продажи от корпоративных организаций, которые являются частью сделки. Хотя это не обязательно является обычным явлением в нефти и газе за рамками соглашений о роялти или, возможно, контрактов на обслуживание нефти, другие отрасли сделали аналогичные изменения. Например, коммерческая или жилая недвижимость может быть разделена на экономические интересы (например, инвестиционные фонды недвижимости или ипотечные ценные бумаги), контракты на управление объектами и аренду арендаторов (или субаренда в случае компаний с общим рабочим пространством). Таким образом, несколько сторон могут разделять различные затраты, выгоды и обязательства по использованию имущества, но при этом не обязательно нести ответственность за все аспекты. В случае СПГ проект может быть структурирован с оператором, который разрабатывает проект, но имеет ограниченный или нулевой капитал в проекте и получает компенсацию за счет постоянной платы за управление. Используя эту структуру, можно было бы продавать небольшие объемы отводимых мощностей из одного проекта или портфеля проектов без ограничений назначения либо через систему аукциона, либо путем прямых переговоров. Эти акции будут давать право держателю на определенное количество грузов в год в обмен на текущий платеж, аналогичный опционной премии, таким образом, имитируя особенности пункта «бери или плати» в традиционном контракте. Путем секьюритизации мощностей СПГ проекты могут финансироваться теми, кто может иметь только краткосрочные и среднесрочные интересы в проекте, потому что они могут позднее перепродать свои акции, принимая на себя рыночный риск из-за изменений в стоимости базового актива. Несомненно, новое (или даже существующее, но нетипичное) финансовое структурирование, скорее всего, столкнется с проблемами.
Однако, даже если эти компании в настоящее время не заинтересованы в корпоративном долге или акционерном финансировании проектов СПГ, у них может не быть выбора в будущем, если рынок не будет значительно ужесточен и сроки контрактов не начнут увеличиваться. В противном случае, у новых объектов могут возникнуть проблемы с обеспечением капитала для принятия окончательного инвестиционного решения. Существует стимул для инноваций, если альтернативы отсутствуют. Если крупным компаниям, как правило, не хватает гибкости, мелкие участники рынка могут не иметь доступа. Для регионального предприятия, поставляющего природный газ в город или энергетическое предприятие, которое получает основную часть своей энергии из непостоянных или переменных источников, таких как гидро, ветер или солнечная энергия, СПГ может обеспечить привлекательную альтернативу для решения проблем, связанных с перебоями. Тем не мение, с типичным контрактом на крупную добычу, заключаемым на 20 лет, и иногда требующим покупки двух миллионов тонн в год (примерно 260 миллионов кубических футов в день) на условиях «бери или плати», вероятно, окажется слишком обременительным, чтобы быть осуществимым. Благодаря FSRU, циклически мягкий рынок в течение последних нескольких лет и возросшая активность торговых домов, нетрадиционные покупатели стали заключать более мелкие, короткие и спотовые контракты, хотя кредитоспособность может оставаться проблемой. Однако, если рынки затягиваются, и есть признаки того, что они уже есть, эти мелкие покупатели могут столкнуться с проблемами при покупке спотовых или краткосрочных контрактов по доступным ценам. Торговые организации могут обеспечить ликвидность (по цене), а рынок фьючерсов может обеспечить некоторое снижение ценового риска. Тем не менее, респонденты разделились по срокам будущих рынков, не уверены, увидим ли мы развитие крупного фьючерсного хаба в ближайшие пару лет, в течение следующих шести лет или позже. В частности, половина респондентов считали, что если центр будет развиваться, он, вероятно, будет в Азиатско-Тихоокеанском регионе в таких странах, как Китай, Япония или Сингапур. Для энергетической компании в Бразилии азиатские фьючерсы на СПГ могут оказаться слабой защитой от рыночных рисков в Атлантическом бассейне, поскольку цены на газ в прошлом колебались. Как и более крупные компании, более мелкие могут также извлечь выгоду из секьюритизации. Если покупатель не является кредитоспособным контрагентом, он может бороться за обеспечение мощности посредством традиционного контракта, особенно если они стремятся приобрести относительно небольшие объемы. Однако торгуемая доля в проекте может обеспечить гибкость краткосрочного контракта с активом, который может быть использован в качестве обеспечения для долгового финансирования. При владении проектом будет существовать некоторый риск, связанный с капиталом, но торговые дома могут быть готовы принять на себя риск волатильности цен на активы и СПГ в обмен на оплату или на часть объемов изъятия. Эти структуры должны будут развиваться в соответствии как с потребностями рынка, так и с тем, чтобы компании лучше понимали свои собственные потребности в энергии и аппетит к финансовым рискам. Если компании обращаются к новым структурам финансирования и более гибким условиям для преобразования своих бизнес-моделей, существующие физические активы не изменятся. Однако в будущем физические и цифровые процессы, используемые для транспортировки, сжижения и сбыта природного газа в форме СПГ, возможно, придется изменить, чтобы лучше соответствовать изменяющейся отрасли,
Технология как катализатор трансформации бизнес-модели
Какие возможности существуют для технологий, чтобы преодолеть разрыв между покупателями и продавцами по мере развития рынков СПГ? Обычно это сводится к гибкости, прозрачности и эффективности. Хотя респонденты не были уверены, как именно технология может быть использована, на первый план вышли три ключевых момента: модульные проекты, блокчейн и большие данные. Будь то торговля спотовыми контрактами или выполнение соглашения об акциях, обеспеченных СПГ, рынок СПГ, вероятно, станет все более гибким. FLNG и FSRU должны играть свою роль, поскольку компании могут развертывать их быстрее и в меньших масштабах, чем традиционные объекты. Точно так же малый и микромасштабный СПГ, по-видимому, имеет смысл в мире, где спрос все более фрагментирован, будь то из-за спроса со стороны судоходства или из-за того, что некоторые покупатели периодически меняются. В обоих случаях, сокращение удельных затрат может быть самой большой проблемой, поскольку они могут хорошо соответствовать тому, куда движется рынок. Респонденты опроса ожидают, что сжиженный природный газ будет расти быстрее, чем рынок в целом. Следующие несколько лет могут доказать, что это правильно. Блокчейн может создать больше проблем, над которыми работают такие организации, как цифровая торговая платформа VAKT. Респонденты заявили, что его можно использовать для повышения прозрачности и оптимизации торговли СПГ, но другие исследования, в которых более широко рассматриваются вопросы развития нефтегазовых технологий, показали, что блокчейн часто рассматривается как долгосрочная возможность. При этом, поскольку СПГ становится все более секьюритизированным, а количество продаваемых грузов увеличивается, может возникнуть необходимость в повышении прозрачности и доступа к глобальной платформе транзакций. В частности, в случае многопартийного структурирования акционерного капитала в рамках СПГ, интеллектуальные контракты могут обеспечить средства для упрощения исполнения. Более того, отсутствие устаревших систем может означать большие возможности для новых решений. Хотя конкретная технология, используемая для поддержки системы, может быть предметом дискуссий, вероятно, потребуется более тесное сотрудничество в области финансирования и финансовой структуры рынка СПГ. Большие данные — это модное слово, которое применимо к ряду проектов, охватывающих несколько отраслей, включая нефть и газ, включая широкое использование больших наборов данных (возможно, полученных из датчиков типа IoT) и мощной аналитики для создания новых идей и стимулирования инноваций. Потенциальные выгоды, наблюдаемые в других отраслях промышленности, частично применимы и к СПГ. Есть возможность сократить расход энергии и материалов, увеличьте время безотказной работы с помощью профилактического обслуживания и улучшите дизайн цепочек поставок. В случае последнего, это должно быть рассмотрено на индивидуальной основе. Многие проекты по-прежнему включают значительные объемы, экспортируемые по долгосрочным контрактам с фиксированными пунктами назначения. Поэтому оптимизация процессов маршрутизации и закупок может быть ограничена. Спотовые объемы, игроки портфеля и торговые дома, однако, могут найти новые аналитические инструменты, полезные для эффективного исполнения сделок.
Переделывать, заново изобретать
Рост населения, рост экономического благосостояния в развивающихся странах, государственное регулирование и действия, направленные на улучшение качества воздуха, будут стимулировать спрос на низкоуглеродную энергию во всем мире. В результате СПГ получит все большую долю в мировом топливном балансе, учитывая его низкий углеродный след и способность гибко поставлять все более разнообразные рынки, клиентов и области применения — от выработки электроэнергии до морских и наземных перевозок. Основываясь на опросе, респонденты ожидают, что потребление увеличится в Азиатско-Тихоокеанском регионе в течение следующих пяти лет, особенно в Китае, Индии и Пакистане, причем большая часть новых поставок поступает из США, в частности. Тем не менее, поскольку респонденты ожидают роста спотовых и краткосрочных контрактов (наряду с мелким и плавающим СПГ), рынок может стать все более раздробленным и трудным для финансирования. Почему так? Многие недавние проекты были профинансированы за счет долгов на уровне проектов, которые требовали долгосрочных соглашений о купле-продаже. Мы видели несколько проектов, финансируемых акционерным капиталом (например, LNG Canada), но еще неизвестно, будет ли это повторено в других местах. Кроме того, рост экспорта США был обусловлен соглашениями по толлинг-стилю, которые, возможно, не могут быть легко адаптированы к другим странам. Сейчас настало время для компаний развиваться и адаптироваться, чтобы идти в ногу с рыночными изменениями. Более того, новые технологии, начиная от больших данных и заканчивая блокчейном, могут быть использованы для сокращения затрат, улучшения логистики и упрощения транзакций. Следующие пять лет будут сложным и динамичным периодом для производителей СПГ, трейдеры и покупатели ориентируются на быстро развивающемся рынке и адаптируют новые технологии и бизнес-модели. Одно можно сказать наверняка: мировая индустрия СПГ будет постоянно переделывать и заново изобретать себя, чтобы поставлять энергию в быстро растущий и меняющийся мир.
