До конца года «РусГидро», видимо, наконец закроет согласовывавшуюся с прошлого года сделку по докапитализации компании за счет средств ВТБ. Владимир Путин согласовал схему с получением банком 14% акций компании за 55 млрд руб. По условиям сделки, вернуть эти средства ВТБ должен через пять лет, но опциона на обратный выкуп бумаг не предусмотрено. Доходность инвестиции банка должна быть обеспечена процентами на сумму выкупа, дивидендами «РусГидро» и ростом стоимости акций. В энергокомпании надеются минимизировать возможную сумму возвращаемых банку в 2022 году средств.

«РусГидро» может до 1 января 2017 года наконец получить 55 млрд руб. от ВТБ, которые должны покрыть значительную часть долга входящего в группу дальневосточного энергохолдинга «РАО ЭС Востока». По распространенной вчера информации «РусГидро», сделка по покупке банком 14% акций компании получила поддержку Владимира Путина. Согласие президента являлось ключевым для запуска докапитализации, до этого, говорили источники, ее согласовали участники сделки и правительственные ведомства. «ВТБ и «РусГидро» в ближайшее время планируют выйти на финальные договоренности по всем ключевым условиям сделки, в результате которой мы получим около 14% в капитале компании»,— заявили в пресс-службе банка. Глава «РусГидро» Дмитрий Шульгинов говорил, что ВТБ достанутся квазиказначейский пакет в 4,88%, оценивавшийся им в 15 млрд руб., и акции допэмиссии еще на 40 млрд руб.

Одной из ключевых проблем «РусГидро» в последние годы являлась долговая нагрузка «РАО ЭС Востока». Сделку по докапитализации готовили с весны прошлого года, но тогда ожидаемая сумма была значительно выше — 85 млрд руб., а ВТБ мог получить до 20% акций «РусГидро» (на конец первого полугодия 2015 года долговую нагрузку «РАО ЭС Востока» оценивали в 88 млрд руб., сейчас она составляет 90-95 млрд руб.). В июле 2015 года сообщалось, что с ВТБ был подписан term-sheet с условиями сделки, но затем процесс застопорился — уже на стадии, когда был готов проект указа президента РФ. Затем сделку значительно переделали: в первую очередь, была снижена сумма докапитализации до 55 млрд руб. Кроме того, из финальной схемы исчез облигационный заем «РАО ЭС Востока» под госгарантии, а также пут-опцион, по которому «РусГидро» обязывалась выкупить бумаги у ВТБ.

Теперь в схеме докапитализации прописан форвардный контракт, определяющий сумму, которую должен гарантированно получить ВТБ по итогам пяти лет владения бумагами «РусГидро». Эта цена должна быть снижена на сумму пришедшихся на долю банка дивидендов «РусГидро». За 2015 год компания увеличила выплаты в 2,5 раза, до 15 млрд руб. (около 50% от чистой прибыли по РСБУ, согласно требованию правительства о росте дивидендов госкомпаний), на пакет в 14% акций пришлось бы около 2,1 млрд руб. В июне первый замглавы «РусГидро» Джордж Рижинашвили говорил, что дивидендная доходность составила около 6,5%, а компания хочет сохранить уровень в 6,5-7% на три-четыре года. По истечении пяти лет форвардная цена будет сравниваться с «целевой ценой продажи» стратегическому инвестору: если форвард окажется дороже, то разницу энергокомпания выплатит ВТБ, если наоборот, то стороны сделки будут обсуждать разделение прибыли (о других условиях докапитализации см. «Онлайн» от 16 ноября).

В «РусГидро» говорят, что разрабатывают долгосрочную программу роста стоимости, которая должна гарантировать, что разница между форвардной ценой и ценой продажи будет минимальной или вообще будет отсутствовать. В ВТБ заявили, что «предложенная структура сделки комфортна для компании и оптимальна для выбранной стратегии развития, отвечает интересам государства как основного акционера и устраивает банк как кредитора и финансового инвестора».

ВТБ в этой сделке получает гарантированную доходность, если форвардная цена, как предполагалось, формируется как сумма покупки акций «РусГидро» плюс ставка рефинансирования ЦБ плюс 2,95 п.п. годовых, замечает Владимир Скляр из «Ренессанс Капитала». Кроме того, банк имеет возможный upside в случае роста котировок акций компании, добавляет он. Для «РусГидро» сделка позволяет снизить долговую нагрузку и пройти пик инвестпрограммы в 2016-2017 году, говорит аналитик, в дальнейшем инвестзатраты компании будут снижаться. Вчера на Московской бирже акции «РусГидро» выросли на 3,71%, до 0,79 руб. за штуку (это ниже номинала бумаги в 1 руб.).

Источник: Коммерсант