Хотя ценовая война за нефть была спровоцирована противостоянием России и Саудовской Аравии, сланец США станет первой жертвой, считает Робин Миллс. В процессе этого США поймут, что добыча большого количества нефти по высоким ценам не является тем “энергетическим доминированием”, которое они сделали центральным элементом внешней политики.
Робин Миллс является генеральным директором компании Qamar Energy и автором книги «Миф о нефтяном кризисе».
В нефтяных ценовых войнах нет победителей. Выживание требует политической силы больше, чем экономической, а затем экономической силы больше, чем промышленной. Теперь ОПЕК, Россия и сланцевая промышленность США приступили к этому испытанию силы. Как они будут жить дальше?
Сама Россия говорит, что она может добавить 500 000 баррелей в день (bpd). Саудовская Аравия сделала свое заявление «шок и трепет», призванное одержать быструю победу, сократив свои цены на $6-8 за баррель и пообещав увеличить апрельскую добычу до 12,3 млн баррелей в сутки, что выше ее номинальной мощности, и расширить эту мощность до 13 млн баррелей в сутки.
Национальная нефтяная компания Абу-Даби, или ADNOC, увеличит добычу с 3 миллионов баррелей в сутки, чтобы протестировать свою недавно отчеканенную мощность в 4 миллиона баррелей в сутки. Ирак может добавить 350 000 баррелей в сутки, если его скрипучие экспортные мощности выдержат; Нигерия может поднять производство примерно на 100 000 баррелей в сутки, а Кувейт может добавить 250 000 баррелей в сутки из своей нейтральной зоны совместного производства с Саудовской Аравией. Другим региональным экспортерам нефти-разрушенной Ливии, хрупкому Ираку, уязвимому Ирану, Оману и Алжиру – придется справляться как можно лучше.
ОПЕК в конечном итоге ведет правильную битву, но, возможно, в неподходящее время. Между обвалом цен на нефть в конце 2014 года и соглашением ОПЕК+ об ограничении добычи, которое вступило в силу в начале 2017 года, добыча нефти в США упала на 1 млн баррелей в сутки. С тех пор, как сделка повысила цены, США добавили 5,5 млн баррелей в сутки, российское производство немного выросло, несмотря на свои обещания сократить, а Саудовское производство упало на 1 млн баррелей в сутки.
Теперь ОПЕК собирается восстановить эту потерянную долю рынка очень внезапно, поскольку ее нефть наводняет рынок, испаряющийся перед лицом вспышки Covid-19.
Цена, которую Саудовская Аравия получила за свой экспорт сырой нефти, упала примерно с $50 за баррель до встречи и сейчас составляет около $ 26. Однако объем экспорта вырастет примерно с 7,25 млн баррелей в сутки до более чем 10 млн баррелей в сутки: снижение цен в два раза сократило выручку примерно на 28%.
Исключительно низкие производственные издержки делают государственные нефтяные компании весьма прибыльными, но они должны финансировать государственные бюджеты с привязкой к валютным курсам и безубыточным бюджетом цен, которые варьируются от $50 до более чем $100 за баррель. Суверенные фонды благосостояния, долг и продажа активов могут удерживать более сильные государства Персидского залива на плаву в течение многих лет, но более слабые страны Ближнего Востока могут быстро утонуть.
Если предположить, что Россия снизит цены, чтобы конкурировать, ее доход упадет на 45%. Ее нефтяные компании, нуждающиеся в серьезном реинвестировании и освоении новых дорогостоящих месторождений в Арктике и Восточной Сибири, увидят постепенное падение их добычи. Но с 2014 года российский бюджет укрепляется на фоне снижения цен на нефть и западных санкций. Его безубыточная цена на нефть составляет около $42 за баррель, его обменный курс является гибким, и он может сэкономить $25 млрд ежегодно из своего суверенного фонда благосостояния, чтобы поддержать бюджет в течение нескольких лет.
Устойчивость Кремля была куплена ценой снижения уровня жизни простых россиян. Вот тут-то и проявляется политическая сила. Пока Владимир Путин пользуется поддержкой своего народа или хотя бы молчаливым согласием, он может справиться с низкими ценами на нефть.
Между тем, американские производители сланцев сталкиваются с уничтожением. Большая часть их хеджирования неэффективна при ценах ниже $45 за баррель, и в любом случае истекает почти полностью до 2021 года. Добыча сланца может падать так же быстро, как и 250 000 баррелей в сутки ежемесячно без реинвестирования. Инвесторы уже устали от отсутствия финансовой отдачи, в то время как большинство потенциальных выгод от повышения эффективности были получены после 2014 года. Такие супермейджоры, как ExxonMobil и Chevron, делали большие ставки на сланец, и они выживут. Но если они приобретут активы более мелких обанкротившихся конкурентов, то будут сидеть на них до тех пор, пока цены не улучшатся.
Тонкая настройка встреч по квотам ОПЕК всегда была чем-то театральным. Он был эффективен временами в краткосрочной перспективе, но более важным для долгосрочной эволюции нефтяного рынка является то, как структура ОПЕК ограничивает любого члена от стремления к гораздо более высокой доле рынка, постоянно расширяя возможности впереди своих коллег. Когда страна выходит из строя, как это сделала Венесуэла в 1990-е годы, Саудовская Аравия может наказать ее.
Это не сработало с Северным морем в 1980-х годах; это могло бы сработать со сланцем в 2014-2016 годах, но ему не было дано достаточно времени. На этот раз ОПЕК должна извлечь свой урок – в грядущую эру электромобилей и возможного пика спроса на нефть ей нужно завоевывать долю рынка, а не уступать ее. Цена на нефть в размере $100 не была устойчивой после 2011-2014 годов; $60-80 оказались неустойчивыми в течение 2017-2019 годов; но $40-50 может сработать, когда дым рассеется.
Так что хотя ценовая война была спровоцирована российско-саудовскими разногласиями, сланец станет первой жертвой. США поймут, что добыча большого количества нефти по высоким ценам — это не то “энергетическое доминирование”, которое они сделали центральным элементом внешней политики. Американская экономика в целом не будет сильно страдать – автомобилисты получат выгоду от более низких цен на топливо, – но отдельные государства, производящие нефть или промышленное оборудование, пострадают.
Государства Ближнего Востока могут использовать этот кризис для подготовки к трудному энергетическому будущему. Во-первых, они должны пережить энергетическое настоящее, а это означает снижение их экономической подверженности ценам на нефть и построение новой экономики, работа над которой едва была начата во время передышки 2017-2019 годов. Их народ должен быть готов к жесткой экономии и, возможно, болезненной реструктуризации. В конечном счете, политическая сила является решающей силой в этой кампании.
