Гордон ФренчForbes Contributor
Первый выпуск зеленых облигаций состоялся десять лет назад, в этом году объем эмиссии может достичь $120 млрд. Топ-менеджер HSBC объясняет, почему рынок будет стремительно расти и дальше
В этом году отмечает свое десятилетие рынок так называемых зеленых облигаций — специальных долговых инструментов, используемых для финансирования экологически устойчивых проектов. Зеленые облигации отличаются от обычных только тем, что средства от их продажи направляются на поддержку проектов по защите окружающей среды. Речь идет о ветряных и солнечных электростанциях, низкоуглеродном транспорте, технологиях, которые сделают здания и целые города более водо- и энергоэффективными. К примеру, в 2015 году HSBC выпустил зеленые облигации на сумму €500 млн. Привлеченные средства пошли на финансирование 20 проектов в 10 странах, включая строительство ветряных электростанций в Ирландии, Германии, Турции и других странах, солнечных электростанций в Чехии, Южной Африке и Испании, а также создание предприятий по переработке отходов во Франции и Великобритании.
Так называемые юные годы зеленых облигаций нельзя назвать простыми. Первый в истории выпуск на сумму €600 млн в июле 2007 года (облигации были выпущены Европейским инвестиционным банком под названием Climate Awareness Bonds. — Forbes) не был подкреплен достаточным количеством аналогичных инициатив в последующие годы. Только к 2013 году размер эмиссии зеленых облигаций преодолел годовую отметку в $10 млрд – и даже это было незначительным показателем в сравнении с общим объемом рынка облигаций. Зеленые облигации – инструмент по финансированию экологически устойчивых проектов, который становится все более востребованным среди инвесторов.
Однако за десять лет дитя финансового рынка заметно подросло. По данным исследования HSBC, в прошлом году компаниями и другими эмитентами было привлечено более $90 млрд на рынке зеленых облигаций — почти в два раза больше, чем в 2015 году. Рост рынка в прошлом году во многом произошел за счет эмиссий финансовых институтов Китая, размер которых в общей сложности составил 35% от общемирового уровня. Также первые в истории суверенные зеленые облигации на €750 млн были выпущены Польшей. За первые восемь месяцев 2017 года общий объем привлеченных средств составил более $75 млрд. В частности, в январе 2017 года Франция эмитировала 22-летние облигации на сумму €7 млрд, что стало знаковым событием с точки зрения размера и долгосрочности инвестиций. Примечательно и то, что спрос со стороны инвесторов в размере более чем €23 млрд заметно превышал объем предложения. Более 40% выпущенных в течение этого года зеленых облигаций было эмитировано в Европе и примерно одна треть – в странах Азиатского региона.
HSBC прогнозирует, что в 2017 году объем глобального выпуска зеленых облигаций будет составлять от $90-120 млрд. В четвертом квартале 2016 года по заказу HSBC было проведено международное исследование, в котором приняли участие 593 респондента, включая эмитентов, инвесторов и представителей некоммерческих организаций более чем из 20 стран. 58,7% опрошенных отметили, что у них есть стратегия по сокращению экологических последствий деятельности. Кроме того, 44,6% респондентов по всему миру считают учет ESG-показателей (Environmental, Social and Governance, нефинансовые показатели) необходимым для принятия инвестиционных решений.
Тем не менее сегодня на зеленые облигации по-прежнему приходится менее одного процента всего международного рынка облигаций. Рынок зеленых облигаций, возможно, развивается с опозданием, но сейчас крайне необходимо финансировать экономику, основанную на низкоуглеродных технологиях. Это позволит компаниям глобально задействовать растущий объем средств, ориентированных на поиск возможностей для экологически безопасных инвестиций, направив их на проекты, способствующие достижению экологических целей устойчивого развития. Мы полагаем, что этот рынок будет стремительно развиваться и для этого есть несколько серьезных причин.
Во-первых, произошли значительные изменения в том, как бизнес, потребители и инвесторы воспринимают риски, связанные с загрязнением окружающей среды и глобальным потеплением. Парижское соглашение 2015 года помогло на международном уровне достичь понимания необходимости борьбы с изменениями климата. Потребовалось участие и подписи почти 200 сторон, чтобы разработать индивидуальные национальные планы по ограничению роста средней температуры на планете более чем на два градуса Цельсия или меньше по сравнению с доиндустриальной эпохой. Это стимулировало международные инвестиции в зеленые технологии и финансирование.
Во-вторых, технологический прогресс делает низкоуглеродные технологии – от альтернативных источников энергии до электромобилей и электрических батарей — все более экономически жизнеспособными. Зеленые инвестиции становятся обоснованными не только с этической, но и с финансовой точки зрения.
В-третьих, власти Китая и Индии своим авторитетом существенно поддержали усилия по «озеленению» экономики своих стран. Впервые выпустив зеленые облигации в 2015 году, китайские и индийские финансовые институты привнесли географическое разнообразие на рынок, где ранее доминировали Скандинавия, США и Великобритания. В 2016 году Китай выпустил зеленые облигации на сумму более чем $33 млрд, что составило более трети от общемирового выпуска и заметно превзошло показатель 2015 года в $1 млрд. Объем индийских облигаций не столь значителен и в прошлом году составил чуть больше $1 млрд. Однако в стране также происходит переориентация на использование низкоуглеродных технологий.
Значительные темпы роста зеленых облигаций не позволят эмитентам и инвесторам и дальше игнорировать их.
Конечно, зеленые облигации не дают значительного ценового преимущества перед обычными облигациями. Кроме того, имеет место давний скептицизм в отношении подлинной экологичности определенных облигаций. Действительно ли средства от них используются для поддержания проектов в области изменения климата или защиты окружающей среды или же средства направляются на финансирование проектов или компаний, экологическая безопасность которых является предметом дискуссии? Кто определяет, что конкретный выпуск облигаций является таким же зеленым, как и предыдущий? Многие инвесторы до сих пор откладывают принятие решения из-за отсутствия системности и прозрачности в этой области, а эмитенты не применяют дополнительных усилий (и избегают расходов) для раскрытия, отчетности и сертификации зеленых инициатив.
Преимущества выпуска зеленых облигаций значительны. Хотя, возможно, их понимание еще не настолько широко, насколько должно быть. Можно отметить, что выпуск зеленых облигаций позволяет компаниям воспользоваться преимуществами растущего спроса на этот финансовый инструмент со стороны пенсионных фондов, государственных инвестиционных фондов и других инвесторов, обеспокоенных тем, какое влияние на их портфолио оказывает деятельность эмитентов, не следующих принципам устойчивого развития.
В начале 2016 года активы на сумму примерно $23 трлн находились под профессиональным управлением согласно стратегиям ответственного инвестирования. По сравнению с 2014 годом эта сумма выросла на 25% и теперь составляет более четверти всех активов под управлением. Недавнее исследование HSBC установило, что две трети международных институциональных инвесторов стремятся вкладывать больше средств в инвестиционные проекты, связанные с низкоуглеродными технологиями и изменением климата.
Более того, выпуск зеленых облигаций позволит эмитентам продемонстрировать, что они осведомлены и готовятся к долгосрочным вызовам, связанным с глобальным потеплением. Требования к эмитентам по определению, минимизированию и отслеживанию профиля климатических рисков, могут привести к тому, что экологическое мышление укоренится в их корпоративной культуре и бизнес-стратегии. В долгосрочной перспективе это может обеспечить заметное преимущество перед менее подготовленными в отношении оценки и перспектив бизнеса компаниями.
